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东方海洋(行情21.46+3.17%,咨询)定增落实有利于提升公司转型升级能力,并增强盈利水平。10月28日公司公告获得证监会关于非公开发行审核通过的批文,我们预计接下来将很快落实此次定增。本次定增共募集资金13.73亿元,其中8.53亿元用于偿还银行贷款及短期融资券,5.2亿元用于补充流动性资金。面对水产行情低迷现状,公司一方面打造产品业务升级转型,另一方面拓展销售渠道。由于项目流动资金需要,公司借款较多,三季度资产负债率高达50.6%,财务费用率11.74%,高居水产行业前列。此次定增落实为公司转型升级提供资金保障,提高公司抗风险能力,同时降低财务费用支出,提升公司盈利能力。

海水养殖业近期出现景气复苏态势。今年以来,业内龙头企业的产量相继步入回升轨道,海产品价格也已连续数月回暖。2012年下半年至2013年,国内海水养殖业先后经历了恶劣天气、海…

当前水产养殖行业仍然比较低迷,公司未来发展的核心逻辑在于:重点布局的海参业务将不断放量,高毛利率保障盈利水平。公司目前在4.8万亩海域中从事底播养殖,基于近几年投苗密度增加,预计到2017年海参亩产有望高于目前50公斤水平。与此同时,随着自育苗对外购苗的不断替代,海参毛利率水平稳定在50%左右,也为稳定公司盈利提供了保障。业务转型值得关注。公司一直致力于大健康领域的积累和拓展,在夯实主业盈利水平的同时进行转型探索,未来将是跟踪公司的重点内容。

海水养殖业近期出现景气复苏态势。今年以来,业内龙头企业的产量相继步入回升轨道,海产品价格也已连续数月回暖。2012年下半年至2013年,国内海水养殖业先后经历了恶劣天气、海水污染等事件,导致需求、价格低迷。

预计公司2015-2017年实现营业总收入681.09、774.04、871.06百万元,分别增长13%、14%、13%,实现归属于上市公司股东净利润为49.64、81.98、98.21百万元,分别增长19.3%、65.2%、19.8%。预计摊薄后EPS分别为0.14、0.24、0.29元/股,由于公司业绩稳健、转型预期带来股价催化机会,给予“买入”评级。

据农业部对全国80家水产批发市场的统计数据显示,今年4、5月份海产品综合价格分别较去年同期增长2.21%和4.95%。

从细项来看,5月份海水鱼类、贝类价格分别较去年同期上涨3.43%和9.00%。去年海参由于高端消费低迷以及供给增加导致价格下滑,近期海参价格已出现触底反弹。截至6月20日,威海水产品批发市场海参价格已反弹至120元/公斤左右,虽然仍未回到去年同期150元/公斤的水平,但已明显高于今年1季度100元/公斤的低点。种种迹象表明,海水养殖上市公司业绩有望随着海产品价格回暖而走上回升轨道。

据上证报报道,上市公司方面,獐子岛主营产品虾夷扇贝。随着各方面条件改善,2014年公司扇贝单产有望稳中有升。值得关注的是,公司已改用高成活率的自产优质苗种,有望在2015年进入收获期。考虑到公司正在推进“现代农业”转型,同时产量逐渐恢复,公司业绩也将重回快速增长轨道。

壹桥苗业2014年海参苗种自给率的提高,将显著降低成本、提高毛利率。同时,今年1季度成功通过非公开发行股票再融资,将有效降低2014年财务费用。公司在电商渠道的持续拓展也有助于业绩提升。

东方海洋主营业务为海参和三文鱼养殖。公司致力于多渠道、多品类的探索,推出包括鲜活、加工鱼片以及礼盒装等产品。近年来已全部进入山东的高端超市,并有望与佳世客签订合作协议。

獐子岛:定增助推公司业务转型

来源:

东北证券撰写时间:

2014-06-24

公司发布公告,拟采取向特定对象非公开发行股票,总额不超过1.09亿股,发行价格12.60元/股,限售期期为36个月。

发行对象:平安资管认购1587万股,旭明投资认购794-952万股,兴全定增68号认购3175-3968万股,兴全定增69号认购794万股,东证5号认购794-2381万股,东证6号认购794-1190万股,其中控股股东长海县獐子岛投资发展中心参与兴全定增68号认购,认购额不少于2亿元;公司管理层参与兴全定增69号认购,认购额不少于0.5亿元。

公司本次募集资金将全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。公司围绕“三大资源、三个支撑”的产业格局,构建“以生物技术为核心的海洋牧场资源整合平台、以信息技术为核心的供应链保障平台、以互联技术为核心的O2O消费者服务平台”,实施“全球资源、全球市场、全球流通”的经营策略,加速推进“市场
资源”战略,实现“食材”企业向“食品”企业转型升级。

假设排除灾害天气等小概率事件后,随着扇贝亩产逐步回升,我们早期就预判了14年公司业绩拐点将显现。公司提高了对海洋牧场的认知水平,逐步调整新旧海域在当年捕捞海域的比例,使得亩产水平保持整体稳定。“海大金贝”、“獐子岛红”和“獐子岛紫”等新品种推广,其优良性状将使得亩产再上一个台阶。此外,扇贝苗自给率提高,将大幅降低养殖成本。

盈利预测与投资建议:假设14-16年公司扇贝可捕捞面积分别90/100/110万亩,亩产55/60/65公斤;预计公司实现销售收入30.73亿元、34.58亿元和38.57亿元,同比增长17.24%、12.55%和11.53%;归属母公司净利润1.87亿元、4.28亿元和6.95亿元,同比增长93.09%、128.41%和62.61%,EPS分别为0.26元、0.60元和0.98元,继续给予推荐评级。

风险提示:气候灾害、亩产不及预期。

壹桥苗业:股权激励尘埃落定

betway必威官网,来源:

东北证券 撰写时间:

2014-05-06

事件:公司发布公告,将进行限制性股权激励计划,拟授予数量520万股,其中首次授予490万股,预留30万股;激励对象包括中高层管理人员和核心技术业务骨干21人,授予价格为前20交易日均价的50%,为每股9.51元。

业绩条件和解锁:首次授予的限制性股票业绩考核以13年度为基准,14-16年的净利润增长率分别不低于20%、45%和75%,预留的限制性股票分两期解锁,也以13年度为基准,15年和16年净利润增长率不低于45%和75%;本计划有效期48个月,其中锁定期12个月,解锁期36个月,激励对象可分三次申请解锁,可解锁数量占比依次为40%、30%和30%。

费用核算:若假设授予日为6月30日,业绩达标后激励对象将全部解锁且授予价格为19.02元,则限制性股权激励的成本为4660万元,14-17年摊销费用分别为1514万元、2097万元、815万元和233万元,对公司整体业绩影响不大。

海参消费和价格:对于未来海参价格,我们认为目前价格底部区间。海参具有保健功能,在民间拥有固定的消费群体,更准确的定位应该是高端白酒和滋补品的综合体。虽然我们尚未看到餐饮回暖迹象,但是普通大众消费将是未来海参的主导方向,我们有理由相信海参价格将逐步回升。

盈利预测与投资建议:14-16年公司实现销售收入5.45亿元、6.79亿元和8.48亿元,同比增长2.39%、24.56%和24.80%;归母公司净利润2.52亿元、4.05亿元和5.21亿元,同比增长54.97%、60.70%和28.83%;基本每股收益为0.81元、1.30元和1.67元,估值分别为23倍、14倍和11倍,继续给予买入评级

风险提示:单产下降;海参价格不及预期。

东方海洋:海参价格下滑拖累公司业绩,中长期关注公司转型

来源:光大证券撰写时间:2014-04-19

事件:

公司发布13年业绩:报告期内实现营收6.16亿元,同比减少9%;实现归属净利润0.57亿元,同比减少42.52%;对应EPS0.23元,低于我们预期。

点评:

1)受经济持续下行以及中央遏制公务消费等影响,海参等高端消费整体下滑。报告期内公司海水养殖业务实现营收2.16亿元,同比减少15.68%。其中海参业务实现营收1.88亿元,同比下滑17.69%。我们测算公司13年完成海参销售1255吨,同比小幅下滑。

2)报告期公司综合毛利率为25.59%,同比下降4.1个百分点,主要受累于水产养殖业务的毛利率下滑所致。公司水产养殖毛利率同比下滑7.69个百分点,其他业务毛利率变动并不显著。我们推算公司13年海参销售价格150元/公斤,同比下滑11%。

3)公司三文鱼、胶原蛋白等业务虽未单独披露,但我们根据年报大体能推算出这两块业务进展相对缓慢,主要受制于渠道推广等因素。

对公司长短期看法:

短期来看,公司经营面临一定压力:1)受南参冲击及高端消费下滑,海参下行压力显现;2)公司可捕捞海域基本开发完全,未来除非能够获取新的海域,否则在量增上难以突破;3)三文鱼养殖、及胶原蛋白短期来看,推广受阻。

我们比较认可公司管理层一直以来的进取心,不排除公司未来转型的可能。同时考虑到未来海参消费将趋向品牌消费,我们认为公司在这方面有一定的优势。

盈利预测及评级:

我们预测公司14-16年EPS分别为0.29、0.36和0.44元,给予公司14年30-35倍PE,目标价8.7-10.15元,维持增持评级。

风险提示:

极端天气导致产量低于预期;海参价格下滑。

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